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大陆是世界金融黑洞

2015-06-29 17:05:56 中国经济文化研究所 阅读

大陆是世界金融黑洞

王尚一

 

实体企业是做大饼,卖饼赚钱。做农民都知道收获成果很艰难,农民在适时耕田和插秧后,不仅需要大自然的阳光雨露,还需要按时浇水施肥除虫,风调雨顺才能获得好收成,如果天气不好、土地不良、耕种养护技术不到位,都很容易歉收甚至绝收。收割小麦后,人们还要磨面、做饼,这是另外一个费工、费时、费力的过程,做好了饼一个个往外卖,资金才慢慢回笼。

 

金融就是画大饼用来圈钱。想圈钱的人指着一块地说,我打算在这耕种,年底丰收做大饼,现在,你们先给我钱,我来买地耕种,丰收好给你们大饼或分钱。金融业的人帮助圈钱的人说话,吹捧圈钱的人多么伟大,必然有好收成,于是人们在金融业的引导下,想象着未来的美好收成,纷纷把钱送给圈钱的人。圈钱的人获得大头,金融业的人获得佣金或提成。

 

圈钱涉及到本金和利息(利润)。投钱的人盯准了圈钱人的利润(利息),想从未来的大饼中分一块。同时,圈钱人谋划着投钱人的本金,怎么样更多地吃掉投钱人的本金。所以,在圈钱人给投钱人画大饼时,他并不是真的想着为投钱人赚更多的钱,而是想着怎么讲好故事画好饼,把钱弄过来给自己花。所以,一定要想法把饼画的更诱人,让投钱人情不自禁地掏更多的本金,购买未来的大饼,投钱人基本不考虑画的大饼将来实现不了怎么办,他们坚信未来的饼肯定又大又好。

 

在西方金融市场中,中国大陆经济是主要的圈钱人。大陆圈钱可以分为三大部分:一是国家认可的外资流入,从1990年代之后,大陆推行血汗工厂政策,目的就是吸引外资进入中国。外资进入中国后,既能推动血汗工厂出口,帮助政府获得外汇;又能加强内部市场的发掘,帮政府获得利润和税收。二是吸引国际游资流入中国,推高房地产和股市价格。这部分中国政府并不承认,但实际上规模巨大。在推高股市价格后,国企能更多地从股市中圈钱,权贵能卖掉极低成本获得的股票而获得暴利。推高楼市价格则使地方政府获得丰厚的卖地收入和房地产税收收入。三是在国际市场上借钱,获得更多的资金。

 

圈钱越来越多,大陆GDP快速膨胀,尤其以美元计数的GDP增长,让人看到一个超级大饼。在1992-1994底的两年间,大陆通过内部通胀和外部人民币贬值,GDP2.7万亿元人民币猛增到4.8万亿人民币,成长1.8倍。不过,如果按照美元计价,1992年人民币汇率在1美元兑5.5人民币左右,GDP5500亿美元。按照1994年大幅贬值后1美元兑8.6人民币的汇率,1994年底的GDP5600亿美元,与1992年几乎持平。

 

随后,血汗工厂的迅猛发展,中国GDP增长到2008年底的31万亿人民币,成长接近6.5倍。按照20081美元兑7人民币的汇率汇率,GDP相当于4.5万亿美元,相当于1994GDP8倍。在2008年底4万亿经济刺激出台后,中国经济进入更加火爆的增长阶段。2014年,中国GDP总量接近64万亿人民币。按照6.15的汇率计算,超过10.3万亿美元,是2008年的2倍多,1994年的18倍。

 

大饼背后是国外资金持续进入中国,中国产生空前的金融负债。在1994年人民币汇率大贬值之前,虽然中国内部各种折腾,但以美元计价的GDP并没有真正明显的增长,只有1994年人民币大贬值后,大量外资开始进入中国投资设厂,大量廉价产品出口,才推动GDP增长,进而推动人民币汇率升值。另外,随着国际游资持续进入中国,成为推动中国股市和楼市上涨的关键力量,也促成了中国铁公基和房地产的火热发展,进而加速房地产附属行业汽车业的高速增长。

 

当饼越来越大,追逐大饼的资金规模也越大,进入中国的资金也越多。根据我们的分析测算,到2014年,铁公基、房地产和汽车直接和间接占中国GDP份额超过80%。而且,不论出口工厂、国内实体经济还是楼市,相当部分都由外资把持,这些都不是中国人的钱,而是外国人所有,一旦外资看到中国经济停滞,大饼不能做得更大,就开始撤离。

 

画的饼规模越大,就需要越大规模的资金填充。2011年初,我们分析中国金融市场后,预测中国社会资金链即将断裂,并且在2011年底得出结论,中国社会资金链已经断裂。而且,断裂的方式将以从冰崩的大环节资金链断裂,逐渐到雪崩的状态,也就是全社会、全方位的资金链断裂断裂。

 

不过,外资并不了解中国内部资金链断裂的情况,而是继续往中国投资。一方面,很多大型企业认为中国市场持续扩大,继续向中国投入巨资扩大生产和销售;另一方面,在伯南克实施QE3,天量廉价资金持续投入中国逐利。但即使这样,中国需求的资金仍然远远不够,不得不以其他方式融资。

 

中国外债急剧增长和境外上市融资额剧增,反映出中国大陆资金匮乏的程度。根据BIS数据(截至20146月份)显示,中国境外银行债务敞口已经高达1.1万亿美元,债务余额全球第七位,新兴市场第一位,年均增速全球第一。而且根据路透数据显示,银行贷款方面,单银团贷款2014年中国内地再创新高至1413.1亿美元,比2013年增长20%;全年的新增企业债券发行规模则高达1010亿美元,稳占亚太(除日本)债券发行的第一位。

 

另外,短期外债急剧上升,说明对于资金的需求已经非常急迫。其中,不少房地产企业发行企业债券时,甚至以超过10%的利息吸引资金。另外,随着中国大饼越来越被世界所接受,大陆企业扎堆到海外上市圈钱,尤其到2014年更为疯狂。在美国,京东商城创下大陆企业融资额之最后不久,阿里巴巴在纽交所上市募资超过200亿美元,成为美国历史上最大IPO募资额。

 

进入2015年,大陆内部经济崩溃,资金问题开始曝光。年初,佳兆业房地产停止偿付债券利息,引发国际金融市场恐慌,对中国房地产企业的放债急剧减少。不过,国际金融市场的措施只能预防未来,无法弥补过去的窟窿。在上半年,中国房地产负债累累,导致绝大部分房地产楼盘停工。多数地方政府开始借债发工资,地方基建投资急剧减少。不论出口和内需,都面临市场急剧萎缩,大部分企业亏损,大量企业倒闭。汽车销量也逐渐减缓,尤其从二季度开始明显下滑,银行则坏账堆积如山。

 

由于大陆政府一直在尽力掩盖,所以绝大部分国外投资者都不了解中国金融黑洞的严重程度,有些外资开始警觉,但还没有意识到整体的黑洞状况,所以中国黑洞还没有完全暴露。

 

2015下半年开始,中国金融黑洞将全面暴露。2014下半年,大陆为了掩盖经济衰退支持股市上涨,2015春节后,大陆A股持续暴涨,再度引发全民炒股的热潮。在A股带动下,相当一部分资金进入香港股市,大幅推高港股。由于A股暴涨聚焦,人们都忽略了大陆经济和金融全面崩溃的总体情况。

 

不过,A股完全脱离基本面暴涨的情况无法长期维持,最迟会在2015下半年暴跌。股市暴跌开始后,中国经济和金融将快速进入乱局。不论企业黑洞、银行黑洞、还是外储黑洞,都将全面曝光。届时,无数投资和借钱给中国的企业和个人都将损失惨重,或者直接血本无归。

 

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