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美债将如何影响世界经济

2015-04-26 23:32:18 中国经济文化研究所 阅读

美债将如何影响世界经济

生于0715

 

美债可能成为颠覆世界经济的核弹。美债、欧债和中国资源枯竭是世界经济三大核弹,其中任何一个核弹爆发,都会立刻引爆其它两个,让世界经济迅速进入大萧条,规模将远超1929年。

 

不过,大多数人没有意识到,美债将对世界经济产生重大而深远的影响。奥巴马总统和美国众议院关于美债上限的讨价还价吸引了世界的关注。但其实,不论奥巴马还是众议院,演戏的成分居多。因为不论讨价还价的结果如何,美债违约都不可避免,只是时间早晚的问题。而且,美债基本上会在奥巴马任期内爆掉。


  一旦美债遭到人们抛弃,那么世界经济将在突然之间发生巨变,进而深刻改变整个世界的格局,改变世界绝大多数人的生活。那么,美债是怎么回事? 美债违约为什么爆发?美债问题将如何爆发? 美债问题爆发后,将对世界经济产生什么样的后果?

 

 

1、美债机理分析   

 

什么是美债

 

美债是美国政府打的欠条,或者说发行的债券。它是以美国联邦征税权为抵押的债务。美国联邦说:我每年税收为2万亿美元,所以我想借1万亿美元。谁愿意借给我?这时候,很多人觉得美国实力强大,信誉卓著,就买了美国债券。


    美债按照发行期限分为: ATreasury Bond,简称T-Bond,指的是10年期以上的债券;BTreasury Notes,指的是1-10年的债券;CTreasury Bill,指的是1年以下的债券。

 

Treasury这个词可以看出,它是美国财政部(US Department of the Treasury)发行的债券。美国财政部为这些债券的信用提供担保。美国财政部是狭义的美国政府的管账的助手,这个狭义的美国政府指的是以白宫(White House)为头的政府。


  美国财政部怎么样提供担保? 联邦政府有征税权,没钱时可以通过增加税收来增加收入,只要美国存在、美国还有经济活动,美国联邦政府就有持久的征税权。美国是世界上唯一的超级大国,人们相信美国联邦政府有很强的征税能力。因此,美债被认为是信誉卓著的债券,深受广大低风险投资者的喜爱。  

 

美债信誉有限


  实际上,美债并不像表面上那样信誉卓著。美债的信用由美国的国家权力结构决定,而美国联邦政府的有限权力决定了有限的偿债能力。


  美国的国家机制是联邦共和(United States)机制。什么是联邦共和? 就是不同的邦(也就是现在说的州),大家凑到一起说:我们为了共同的安全,弄一个联合体吧。这个联合体(也就是联邦政府)主要是为了防御外敌,其它的事情不要管。然后,各州为了这个联合体能够运转,大家都摊一些钱。这就是联邦共和机制,以及联邦税收的来源。

  在这个共和机制中,联邦政府的权利有限,而各州的利益相对更强,也就是人们所说的小政府、大社会。 大社会的主要代表就是国会,国会由各州抽调代表自己州利益的议员(SenatorCongressman)组成。各州议员在国会里通过互相争吵,在联邦政府中为本州尽可能争取最大的利益、付出最小的代价。

同时,国会决定联邦政府的收入和支出状况,联邦政府则执行国会的决定。

 

从这个机制可以看出,美国联邦政府只是一个有限责任公司。这个有限责任公司和微软、Google等公司的区别在于,美国政府的董事会叫做国会,CEO叫做美国总统。

 

 那么,美国政府的收入来源主要是从各州征的联邦税,支出主要是军费。最初,联邦政府的权力很小,一直非常寒酸,一些退休总统或者遗孀生活窘迫。从1929年经济大萧条和二战后,罗斯福抓住机会,通过建设社会福利和大力增加军费开支,大力扩张联邦政府的势力。不过,在国会的监督下,美国联邦政府增加税收的能力仍然有限。

 

国会与联邦政府的博弈


  美债在国会和联邦政府的权力争夺中,日益增加。人是有原罪的,原罪的源头是贪婪。每个人都贪婪,都想无限扩展自己手中的权力。在美国的孤立主义时代,美国人只管自己家里的那点事情。所以,各州都死死看住自己的权力,让美国总统代表的美国联邦政府一直没有腾挪空间。


   但是,1929年经济大萧条、尤其是二战这样的特殊事件,让美国联邦政府找到了机会,开始大力拓展自己的权力。不过,二战后面对苏联这样强大的敌人,美国联邦政府趁机扩大自己的权力。在强敌面前,各州也必须服从于整个国家大局,支持联邦政府的扩张。所以,总统的地位越来越高、权力越来越强,而国会的力量相对越来越弱。

 

但是,美国人天生就有对政府的敌意,一直警惕联邦政府以国家利益的名义,过度侵占地方和个人的权力。所以,各州所代表的国会虽然不能从政策上限制联邦政府的权力扩张,但是可以从资金上限制。

  于是,国会的主要方式就是坚决反对增税,只要联邦政府没钱,野心再大也没用。开始,这算是美国国会的阴谋,叫做Starve the Beast(饿死野兽)。后来,这个策略基本上成了惯例,成为国会通过控制税收来源,限制联邦政府权力扩张的主要手段。

 

在这样的背景下,一旦出现特殊事件,美国政府就得举债度日。不论里根总统的星球大战最终压垮苏联、乔治 W 布什总统的反恐战争、奥巴马总统的经济刺激和医保法案等特殊事件,都通过举债完成。尤其是2008年次贷危机后,美国财政因为经济危机,导致收入来源减少。


  与此同时,财政支出大幅增加,导致美国债务水平连创新高。到20115月中旬,美国债务已经达到14.29万亿美元的水平。

 

联邦政府的债务膨胀


  虱子多了不咬,债多了不愁。


  2007年,美国审计署署长大卫·沃克在接受美国电视采访时发出的警告:我们患上了财政癌症,如果不治疗,它将给我们的国家带来灾难。当时美国联邦债务总量为8.7万亿美元。 这个癌症不仅没有解决,反而更快地膨胀。癌症的膨胀是在联邦政府越来越大的野心下完成的。

 
  根据美国财政部报告,2010财年,美国联邦财政收入为2.162万亿美元,支出为3.456万亿美元,财政赤字为1.294万亿美元. 从这个数字可以看出,超过37%2010年联邦支出来自于发债。这还不是最高的,2009年美国联邦财政赤字达到1.42万亿美元,相当于美国GDP10%

  美国财政部公布的最新月度财政数据显示,2011财年的前8个月(20101012011530),联邦政府共收入15000亿美元,花销25000亿美元,实际赤字10000亿美元。也就是说,美国联邦通过举债进行的消费,达到联邦财政总支出的40%。在总共27项开支中,美国政府的花销大项是医疗和卫生服务(含医疗保险)、社会保险和国防开支(不含战争)。上述三项开支分别已支出5800亿美元、5100亿美元和4500亿美元,其总和已经超过主要收入来源总和。

 
  从奥巴马就任总统之后,国会已经3次提高债务上限,说明债务上限已经没有意义。虽然国会希望通过减税,迫使联邦政府形成巨大的财政赤字,然后联邦政府被迫削减支出。

  但是,这种努力并没有明显奏效,因为联邦政府为了自己的目的,会想方设法多花钱,然后迫使国会提高美国债务上限。提高债务上限后,美国联邦就可以继续发行美债。而且发债越多,美国联邦政府越觉得发行债券不是大问题。

 

尤其是在美国医疗系统上,奥巴马通过更大规模的赤字,实施所谓的更高效率和覆盖更广的医疗系统改革计划。在这样的巨额联邦借债消费背景下,国会对联邦政府的控制越来越无力,国会越来越像橡皮图章。可以说,任何软约束都无法控制联邦政府的消费膨胀,无法控制联邦政府的债务膨胀。
    

 

2、美债违约的必然性   

联邦政府无力支付债务


  当美债到了14.29万亿的时候,联邦政府已经无力偿付。美国2010年的GDP14.6万亿美元,而联邦债务则快速增长到了这个水平。而且债务每年以接近GDP10%的水平迅速增长,债务增长的势头基本上没有停顿。


  需要说明的是,GDP是一个指标,而债务增加是另外一个指标。GDP是整个的大数,计算了所有的投入。比如说,虽然美国是以消费为主的国家,国民收入占到GDP70%左右,这是个很高的比例。但是,其中仍有30%属于其它资源投入,不算到国民收入中。从这个角度来说,一年GDP14.6万亿的话,那么国民收入大致在10万亿美元左右。每年1.3万亿的债务增加,或者总共14.29万亿的美债,则属于纯收入的负债。按照国民收入来算,14.29万亿的总负债需要差不多1.5年的国民收入来偿还。

  另外,美国联邦政府一年的收入才2万多亿美元,即使所有支出都用来还债,也需要6年以上,这还是在不考虑利息的情况下。而2万多亿美元的联邦政府税收收入,是在美国经济相对正常的状态下,才能够得到的。如果经济进入大萧条,美国联邦政府的税收也会大幅减少。

 

所以,这个数字已经远远超出美国联邦政府的偿还能力,美国联邦政府实际上已经无法支付这些债务。  

信用悖论


  美国联邦政府借债过度,与美国的地位有直接关系。在信用上有个悖论,人们都觉得富人有信用,都愿意把钱借给富人。直到某一天,富人借的钱超过了自己的信用,然后信用本身压垮了富人。

  20081213,美国华尔街传奇人物、纳斯达克股票市场公司前董事会主席伯纳德·麦道夫11日晨因涉嫌证券欺诈遭警方逮捕。检察人员指控他通过操纵一只对冲基金,使投资者损失大约至少500亿美元。《纽约时报》说,这可能是华尔街历史上最大的欺诈案.


  麦道夫案的金额能够达到数百亿美元这个超级数字,是基于他在人们的眼中的超级信用能力。所以,无数人将钱投给他,希望他能够帮他们赚钱。同样道理,美国作为超级大国,拥有了超级的信用。尤其是在1990年代初期,苏联垮台后,美国成为唯一的超级大国,更是成为世界最值得信赖的国家。不过,不论一个人看上去多么可信赖,在金钱面前都是有限的。人是有原罪的,原罪的本质是贪婪。不论一个人表面上多么完美,都无法抑制自身的贪婪。
  一个国家也是由人组成的,只要是人,就无法抑制自己的贪婪。人们能够轻松赚大钱,就不愿意辛苦赚小钱。所以,大量理工科的高材生在毕业之后,进入金融业赚大钱。对于一般人来说,由于赚钱的能力有限,也想获得更好的生活。于是,人们就开始借钱花,而不是辛苦去赚钱。

 

绝对的力量必然导致绝对的腐败,超级信用自然就会陷入超级的债务。超级债务的结果,就是把超级信用压垮。按照美国的超级债务扩张模式,将来必然要压垮其超级信用。实际上,美债的信用已经在垮掉。信用被压垮之后,美国全部或者部分还不了债券的钱,结果就是债券部分贬值到一文不值。
  

寅吃卯粮的疯狂


  关键问题在于,美国联邦政府接过了借贷的接力棒。美国通过星球大战挤垮了苏联后,在经济上重新把日本远远地甩在后面,美国似乎达到顶峰。但实际上,美国已经走下坡路,勤奋敬业节俭的清教徒文化被遗忘,追求享乐和超前消费的人本主义盛行。无数人在金融系统的支持下,超出自己的能力借贷买房、买车、买时尚服装和产品…… 社会精英和穷人都参与到这个超前消费产业链中,人们不再考虑劳动创造,而是想着眼前享受。

 

寅吃卯粮的时候,人们在当年过得很好,但是到了卯年就要挨饿。


  同样道理,穷人超出能力房贷的结果,导致了次贷危机的爆发。同时,联邦政府在反恐战争中也耗资巨大,财政不堪重负。两者相加的结果,就是在一夜之间,美国大量银行倒闭、汽车厂倒闭,整个经济中的资金链断裂。

 

次贷危机就是一种惩罚,对于人们贪婪、懒惰的惩罚。通过经济的停顿,让人们停止超前消费的生活模式,重新回到勤奋节俭的生活轨道上。但是,美国联邦政府为了表现出自己的政绩,开始大规模的经济刺激计划。这个计划不仅仅是紧急救市计划,而是更加雄心勃勃的超前消费计划。

 

这就等于,美国民众开始节省准备过艰难的日子,而美国联邦政府更大手笔地花钱,替美国民众超前消费,进行寅吃卯粮的行动。而且,美国联邦政府的花钱极其迅猛,一年借债消费的数量就可以达到GDP 10%


  可以说,美国联邦政府这样的超前消费是私人部门再怎么疯狂消费,都难以企及的。也可以说,美国联邦政府的超前消费、举债消费到了极为疯狂的状态。   

美债必然违约


  借更多的钱是超前消费唯一的维持手段。不论私人还是美国政府,要想持续超前消费,就必须借钱度日。随着时间的推移,就要借更多的钱度日。所以,如果美国不提高债务总额的上限,不借更多的钱来消费,美国将直接出现债务违约的问题。届时,美国政府借不到更多的钱,连政府的运转都难以维持。


  那么,美国财政更没有钱回购已到期的债券,甚至没有钱付未到期债券的利息。 因为,美国的财政赤字缺口实在太大了,即使关掉所有非必要的政府部门,停止发放医疗、养老、农业等等各种补助,都难以达到财政收支平衡。所以,美国政府必须要提高债务上限,否则直接导致债务违约。


  而美国财政借更多的钱,就需要通过立法机构-国会的批准。主要是众议院制定法案通过,并且经由参议院批准。既然美国的债务已经到了国会曾经批准的最高限14.29万亿美元。就需要国会再次批准,增加债务的上限,美国联邦政府就可以借更多的钱来花。

  如果不提高债务上限,美国联邦财政就没钱可用,无法继续借更多的钱度日。 美国政府就必须要关门大吉,以此来减少开支,并且大幅削减医疗、教育、军事等方面的开支。同时,美国财政也没钱回购已经到期的国债债券。到时候,美国政府就会对债券持有人说,我们现在面临暂时的资金困难,所以还不了你们的钱。 请给我们一些时间,我们会尽快还上。


  那么,债券持有人就会问美国政府:你们会什么时候还上我们的钱?美国政府或者避而不答,或者用外交辞令说:以我们最大的能力,在短时间还钱。但是,由于美债的数量过于巨大,所以美债持有人就非常痛苦,因为自己也能感觉到很难再把债券换成美元。所以,美债的债权人虽然手里拿着美国债券,但是取不出来钱,这就是美国政府违约。

  所以,提高美债的上限,让美国联邦政府借更多的钱,就成了防止美债违约的关键一步。

 

 

 

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